中文在线裁员四分之一：海外实拍团队成重灾区，短债压顶融资通道收窄

短剧行业最热闹的叙事由中文在线讲了很多年，如今账单先到了。近日社交平台传出中文在线大裁员的消息，内部人士已经确认幅度至少25%，重灾区是海外短剧承制实拍团队，海外投放、素材组、国内真人短剧承制和线下影视事业部均有涉及。这家最早以数字出版业务登陆A股、后转型为AI文娱平台的上市公司，正在亲手拆掉当年铺下的实拍产能。

裁员背后是营收利润双降。2026年前三季度，中文在线营收8.33亿元，同比下降17.64%；归母净亏损1.32亿元。单看第三季度更为剧烈，营收仅2.55亿元，同比暴跌43.95%，亏损却在扩大。降本成了唯一的调节阀：前三季度营业成本4.44亿元，同比下降32.91%，公司解释为海外短剧部分转为AI短剧制作，真人剧成本随之减少；销售费用3.84亿元，同比下降41.84%，主要砍的是海外推广费。两项压缩把毛利率拉到46.74%，账面亏损收窄，但营收也跟着掉了下去。业内分析指出，这种靠降本换来的利润修复并不具备持续性，成本端的压缩空间终有尽头。

真正棘手的是资产负债表。截至9月30日，中文在线归母净资产仅1.75亿元，较上年末缩水40.74%；账面货币资金1.92亿元，短期借款却高达3.48亿元，加上利息合计约3.9亿元；商誉还挂着1.17亿元。如果商誉全额减值，净资产安全垫几乎归零。用短剧和AI讲出来的高增长故事，讲到第三季度变成了营收腰斩、净资产见底的现实数字。

更早的信号是融资撤退。此前公司已终止A股28.33亿元定增，港股IPO也无疾而终，还收到过深交所对定增的问询。融资通道收紧之后，裁员减负成了为数不多的选项。对整个行业而言，中文在线的收缩给出了参照样本：当海外买量成本高企、真人实拍模式跑不动时，砍人砍成本可以延缓失血，却换不回增长引擎。短剧造富的下半场，考验的不再是讲故事的能力，而是活下去的现金。